什么叫社会企业？我画了一个靶向图。有的企业在0环，甚至是脱环，是污染环境、制假售假的无良企业，损害员工利益、生命安全的血汗工厂；我认为，中国企业大多数处于5环上下，离靶心还有相当大的距离；有一部分企业是能够达到6至7环的，这些企业是能依法纳税、承担企业社会责任、积极参与社会公益事业的责任企业；8环的企业是哪些呢？是实施战略公益的企业，把公益原则渗透到产业链当中的良知企业；9环的企业，用优质产品服务满足社会需求，推动供给侧结构性改革。10环是打中了靶心的，满足社会刚需、指向社会痛点、精准解决社会问题，是把这些作为目标的企业。

    举个例子，绿康，这是临床医生卓永岳创办于2006年的机构，定位于失智失能老人的医养护理，形成了医、养、护、康、教、研六位一体的健康养老产业链。这个机构首先抓住了社会痛点。这些老人是医院往外推、家庭难照料、社会有刚需、国家应担责的。对这些老人，政府十几个部门都有分工，但是“九龙难治水”，政府自己干不好。所以，对于这种社会痛点，政府有钱有权有责任，该做做不好；NGO无钱无权缺能力，想做做不了；企业有钱有权有能力，趋利不愿做。

    天降大任于社会企业。绿康在过去的8年的“民非”身份中，从25张床位做到700张床位，已经是中国最大的养老机构。2014年得到投资后，在四年时间，床位超过了1万张，成为亚洲最大的医养结合的集团，而且收费不高，因为好多项目是公建民营，是政府的设施，由它来运营。

    我认为，中国将成为影响力投资世界第一大国。三条理由：理由之一，中国20年前即有了“民非”制度，它的起始是吸引商业投资进入公共服务领域。现在“民非”有40多万家，其中80%以上是商业投资的。

    理由之二，在世界各国，社会企业主要是关注金字塔底部人群，是挖掘金字塔底部财富，支持弱势群体自立自强。所有社会问题都蕴藏着商机，只有把解决社会问题变成有利可图的事业，社会问题才能真正得到解决。影响力投资的市场规模，从养老产业、医疗健康产业、民办教育、环境环保产业、普惠金融、扶贫产业、有机农业、残疾人就业、社区服务、家政服务、分享经济平台，一共加起来几十万亿元。这是补短板、惠民生，属于供给侧结构改革的范围，也是十九大提出的解决人民日益增长的美好生活需求和不平衡、不充分发展之间矛盾的范围。

    理由之三，影响力投资很快进入了市场主流。上世纪90年代，华尔街的多米尼女士在上市公司当中找到了400家关注社会的企业，建立了多米尼400社会投资责任指数。这一指数头十年年化收益率是20.83%，而标准普尔500指数收益率为18.7%。经过了金融海啸的2010年，在20年的节点时，多米尼社会投资责任指数的收益率高于标普70%，现在美国已经有9%的投资资产属于影响力投资。

    而作为公益的基金会，怎么样在社会企业、公益创投、影响力投资领域发挥作用？这就要讲到现在最新的词——“混合金融”。

    在纯资助端，南都基金会做了与项目相关型的投资，即资助、奖励、无息贷款，给予初创的社会企业。2009年以来，南都投入近2亿人民币，通过资助、奖励、免息贷款支持160家伙伴的发展，其中1/3是社会企业。我们资助的景行计划，其中有一家叫做“亲近母语”，是做母语教育的，这家机构4年前得到了南都基金会的资助，资助了127万元，纯资助。他们的项目得到了提升，形成了商业模式，今年拿到了禹宏资本的1600万的影响力投资，估值应该在几亿。对基金会来讲，第一，要有风险意识，敢于资助它们；第二，要有胸怀，它们的成功就是基金会的成功，说明资助对了，所以不要说纠结在是否要取得股权？不需要。

    在投资端，第一是红杉资本的LP进行资产保值增值，给了我们非常好的回报，6年差不多有3倍回报。基金会的投资一部分用在影响力投资，这个投资叫做宗旨驱动型投资。5000万进入禹宏资本，做禹宏资本的LP，这个是股权收益，投出去是要有收益的，追求社会目标和财务收益的同步，形成了影响力投资打通了基金会混合金融的价值链。这在中国是第一家全部打通的，在国际上也是少数几家基金会能够做到这个程度。

    希望明年，混合金融成为很多公益基金会的目标。