从2012年谋求IPO（首次公开募股）上市遭动物保护组织和个人因“活熊取胆”反对未获成功，到如今选择“新三板”（股份转让系统）上市再次遭遇公众“阻击”，这家名为归真堂的福建养熊企业上市之路依旧“雄心勃勃”。

    面对质疑，归真堂曾于2012年选择开放熊场，邀请公众见证“活熊取胆”的全程，但也未能改变2013年终止IPO上市的命运。

    2015年12月24日，动物保护组织“它基金”在北京召开新闻发布会，反对从事活熊取胆的福建归真堂谋求新三板上市，敦促其放弃活熊取胆，实现企业健康转型。

    遭遇上市一波三折的归真堂，两年后再次向资本市场进军，选择新三板，意味几何？

    重拾“熊”心

    2015年12月14日，全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）官方网站披露了福建归真堂药业申请挂牌的消息，立即遭到动物保护组织的反对。

    归真堂在股份转让说明书中表示，“随着动物保护观念提升，黑熊引流胆汁备受关注，曾经引发持久、广泛而激烈的大讨论，部分组织或者个人呼吁取缔黑熊引流胆汁生产熊胆粉，严重影响公司的企业形象及经营，如果公司不能够有效应对上述影响，将对公司的经营产生重大的影响。”

    12月15日，北京爱它动物保护公益基金会（简称“它基金”）通过网站挂出一则标题为《这不是一件小事》的声明，明确表示反对以活熊取胆为主要产业的福建归真堂药业登陆新三板。

    该声明称，“它基金积极参与了这两次讨论，强烈表达了反对活熊取胆的态度。今天，面对归真堂在资本市场上第三次卷土重来，我们仍要毫不犹豫地反对，不遗余力地抵制。我们不能任由虐待动物的行为不受约束和制止，这绝不是一件小事。”

    12月17日，世界动物保护协会也同样发出一份声明表示严重关切。

    早在2011年和2012年，归真堂谋求上市的消息就曾引发舆论和社会激烈讨论。《公益时报》也曾就此事，于2013年4月16日刊发《归真堂“中止”上市背后》一文。

    12月24日，它基金在北京召开新闻发布会，反对从事活熊取胆的福建归真堂谋求新三板上市，敦促其放弃活熊取胆，实现企业健康转型。

    曾经担任国家首席兽医师的贾幼陵指出：“通过人工造瘘取胆，造成熊内部器官暴露于空气中，势必形成百分之百的感染机会，形成炎症、息肉、粘连、消化不良等原发和继发性的病症，造成了对动物的终身伤害与‘牵肠挂肚’般的痛苦。”

    “新三板”的意味

    早在2009年归真堂就准备登陆A股，但当时遭到了不少动物保护组织和个人的强烈反对，最终其上市计划在一片争议声中于2013年夭折。

    福建归真堂药业股份有限公司主营熊胆系列产品，因为原料需从活黑熊身上直接提取，这种较为特殊的原料获取方式此前遭到外界的强烈质疑。

    再次选择登陆资本市场，遭遇公众诟病之时，归真堂董事张志鋆选择了速度回应外界关切。

    谈及这次申请登陆新三板，张志鋆对媒体表示，挂牌与此前谋求上市，在性质上存在差别。

    张志鋆表示：“新三板转股系统不是上市，是挂牌，这是两码事，新三板不是一个交易所，而是一个交易系统，不应该称为上市。同时，归真堂的态度是一贯的，希望养熊和取胆的过程更加公开透明。”

    著名经济学家宋清辉在接受《公益时报》记者采访时表示：“归真堂的这种说法有点玩文字游戏的意味。‘新三板’和IPO（首次公开募股）本质上都是一种融资方式，且登陆两者资本市场的企业可以实行相互转换，‘新三板’是被终止审查的拟上市公司出路之一，归真堂早前通过IPO未能成功登陆A股创业板市场，如果登陆‘新三板’成功，就意味着拿到了资本市场的入场券，将来经营业绩尚好，就有机会转入创业板市场，顺利登陆A股。这只不过是变换了一种登陆资本市场的方式。”

    “再者，归真堂背后的PE（私募股权）股东们需要通过新三板这一渠道退出。”宋清辉补充道。

    业绩尚可，登陆几何？

    归真堂公开的财务数据显示，2013年、2014年归真堂营业收入均超过1.7亿元，2015年前8个月收入过亿元，业绩相对稳定。2013年、2014年、2015年1-8月其熊胆粉系列中药产品收入分别为1.48亿元、1.57亿元、9600万元，占营业收入比重分别为86.12%、90.73%、93.04%，同期净利润分别是5911万元、5771万元和3024万元。

    归真堂董事张志鋆也对媒体表示，自2013年停止IPO申请后，归真堂的业务仍稳步发展。

    另据公开资料显示，作为归真堂的重要资产，截至2015年8月，该公司共养殖黑熊899只，账面价值合计8100万元。另外，归真堂每年预计可繁殖小熊100只以上。

    对于这份公开财务报表，它基金秘书长张小海在接受《公益时报》采访时给记者算了一笔账。

    张小海认为，“这份财务报表值得推敲”。

    “2014年总营业额为1.7亿，熊胆粉系列就占到了1.57亿，这个数字让我很吃惊，熊胆粉来自800多头熊，还有一部分小熊，这样可以计算出每头熊一年赚多少钱。根据我们了解，每只熊一年产量大约是3公斤熊胆粉，用1.57亿除以800再除以3就能得出每只熊每年的熊胆价格近65000元，这还包括各种包装及销售渠道成本，如此高的利润业绩值得考证。”张小海表示。

    另外，张小海还对归真堂养熊的产权提出质疑。“黑熊属于国家二级保护动物，企业饲养的产权究竟属于企业还是国家？如果是国家，那么将这些财务收入列入企业账面，上市后将资产分享给普通投资者，实现企业获利是否合适？”张小海反问道。

    面对归真堂拟登陆“新三板”，宋清辉则觉得：“当前，新三板不设财务指标门槛和业态的限制，归真堂此次转道新三板阻力较小，上市可能性较大。”

    “企业仍然会面临动物保护组织和公众人物的‘道德评判’，或会再次引发一场旷日持久的大讨论、大争论。若上市成功，意味着动物保护组织和公众人物的‘道德评判’败下阵来。”宋清辉对《公益时报》记者表示。